Cách Bóc Tách Lợi Nhuận Chuỗi Bách Hóa Xanh Của MWG
Từ việc đọc hiểu các BCTC hợp nhất của MWG, chúng ta có thể xác định được thời điểm BHX bắt đầu có lãi (từ Q2.24) và tiếp tục duy trì lợi nhuận dương sang nửa đầu năm 2025...
Mặc dù MWG vô đối trong bán lẻ điện thoại và điện máy ở Việt Nam, nhưng khi nhảy sang mảng bán lẻ hàng nhu yếu phẩm cũng vô cùng trầy trật. Nếu tính từ khi mở cửa hàng đầu tiên vào T9/2015 thì MWG cần tới hơn 9 năm mới tạo ra lợi nhuận cho BHX vào năm 2024, cụ thể là từ Q2.24. Nên nếu ai nhảy vào đầu tư MWG từ sớm với hy vọng BHX sẽ nhanh chóng mang lại lợi nhuận cho MWG thì sẽ bị vỡ mộng. Đến nỗi anh Doanh, người đã có những đóng góp to lớn trong quá trình phát triển của MWG, khi được giao vị trí thuyền trưởng lèo lái BHX cũng phải ra đi vào T1/2022 khi kết quả kinh doanh sau nhiều năm chưa lên mặt đất.
1. Tại sao kết quả kinh doanh của chuỗi Bách hóa xanh lại quan trọng với MWG?
Trong năm 2022, chuỗi Bách hóa xanh (BHX) ghi nhận lỗ 2,961 tỷ đồng (xem hình bên dưới) trong khi toàn tập đoàn MWG có lợi nhuận trước thuế (LNTT) là 6,056 tỷ đồng. Như vậy, nếu trong năm 2022 BHX không lỗ, tức LNTT bằng 0, thì MWG sẽ đạt LNTT là 9,017 tỷ đồng - cao hơn 33%. Do vậy, mức độ tác động của BHX vào kết quả kinh doanh của MWG là rất lớn. Vì thế nếu chúng ta quan tâm tới MWG thì việc theo sát kết quả kinh doanh của BHX là điều rất quan trọng.
2. Cơ chế chuyển lỗ để bù trừ thu nhập chịu thuế trong 5 năm
Tháng 9/2015, cửa hàng BHX đầu tiên được mở tại quận Bình Tân - nơi có mật độ dân cư cao nhất TP.HCM. Ba năm sau, chuỗi này mở rộng lên 238 cửa hàng, nhưng đi kèm là khoản lỗ 555 tỷ đồng, gấp 10 lần so với khoản lỗ năm 2016. (Xem hình trên)
Theo quy định, MWG được phép chuyển các khoản lỗ tính thuế sang năm sau để bù trừ với lợi nhuận thu được trong vòng 5 năm tính từ năm phát sinh khoản lỗ đó.
Ví dụ: Nhìn hình phía trên, chúng ta thấy BHX có khoản lỗ 54.9 tỷ đồng năm 2016 và có thể chuyển lỗ đến hết năm 2021. Tuy nhiên năm 2021, BHX lỗ tiếp 966.4 tỷ đồng nên khoản lỗ 54.9 tỷ đồng được chuyển trạng thái sang “không được chuyển lỗ” (do không có lợi nhuận dương để khấu trừ).
3. Cách bóc tách lợi nhuận BHX theo quý
Quay lại nội dung chính, Kiên sẽ chia sẻ cách bóc tách LNTT của BHX dựa vào báo cáo tài chính (BCTC) hợp nhất hàng quý của MWG.
Từ hình trên, chúng ta có thể thấy BHX lỗ trong Q1.23 và 6 tháng đầu năm 2023 lần lượt là 353.7 tỷ đồng và 658.6 tỷ đồng. Như vậy, chúng ta chỉ cần lấy -658.6 - (-353.7) là ra khoản lỗ 305 tỷ đồng trong Q2.23 của BHX. Bằng cách đó, chúng ta có thể tạo ra được bảng dưới đây.
Trong BCTC hợp nhất Q4.24, BHX đã có LNTT lũy kế dương trong cả năm 2024 nên chúng ta sẽ không còn thấy dòng “Năm phát sinh” lỗ thuế cho năm 2024 nữa (xem hình bên dưới). Tuy vậy, Q4.24 cũng là thời điểm kết thúc năm tài chính năm 2024 nên MWG đã tiến hành khấu trừ LNTT cả năm 2024 là 102.7 tỷ đồng vào khoản lỗ thuế phát sinh năm 2019 là 978 tỷ đồng. Cụm từ “đã chuyển lỗ” là hàm ý trích một phần “lỗ thuế” của năm 2019 đúng bằng LNTT của năm 2024 để tiến hành khấu trừ. Phần lỗ thuế còn lại của năm 2019 = -978.3 + 102.7 = -875.6 tỷ đồng được chuyển sang trạng thái “không được chuyển lỗ”. Bởi vì theo quy định khoản lỗ thuế chỉ được chuyển lỗ tối đa 5 năm.
Tương tự cho Q1.25 và Q2.25, BHX vẫn duy trì LNTT lũy kế dương nên chúng ta không thấy dòng “Lỗ thuế” cho “Năm phát sinh” 2025.
Trong BCTC soát xét giữa niên độ 2025, MWG đã tiến hành chuyển lỗ ước tính đến ngày 30/6/2025 là 198 tỷ đồng của năm 2020 để khấu trừ với LNTT lũy kế dương tương ứng là 198 tỷ đồng trong 6 tháng đầu năm 2025.
4. Kết luận
Từ việc đọc hiểu các BCTC hợp nhất của MWG, chúng ta có thể xác định được thời điểm BHX bắt đầu có lãi (từ Q2.24) và tiếp tục duy trì đà tăng trưởng sang nửa đầu năm 2025.
Đây chính là bước ngoặt lớn không chỉ cho riêng chuỗi BHX, mà còn cho toàn bộ triển vọng kinh doanh của MWG.
