Dưới đây là những hướng dẫn giúp ACE có thời gian học trong Làng vừa vui, vừa thấm kiến thức để có thể hình thành khả năng tự phân tích và định giá doanh nghiệp.

1. Kho lưu trữ toàn bộ các buổi học

Khi mới tham gia Làng, ACE có thể xem lại kho video và tài liệu của các buổi học cũ trong sheet Toàn bộ (bấm vào hình bên dưới).

2. Những buổi học còn giá trị

Tuy nhiên, không phải nội dung nào cũng còn đúng, vì tình hình kinh doanh của doanh nghiệp luôn thay đổi. Những nội dung vẫn còn hữu ích đã được Kiên tập hợp lại trong hai sheet Phi tài chính và Ngân hàng, bám theo lộ trình 5 bước phân tích và định giá để mọi người dễ tham khảo.

3. Lịch học

Trong thời gian học ở Làng đầu tư, mọi người cần cập nhật lịch các buổi học mới tại trang Đầu Tư Tăng Trưởng – ĐTT (bấm vào hình bên dưới). Lịch được đăng vào Thứ Bảy, trước buổi học lúc 8h30 sáng Chủ Nhật vào ngày tiếp theo.

Những tuần không học, Kiên sẽ thông báo sớm trong group Facebook của Làng đầu tư - group dành riêng cho Học viên (bấm vào hình bên dưới).

4. Học online qua Zoom hoặc xem lại video trên Youtube

Khoảng 8h25 sáng Chủ Nhật (tức 5 phút trước giờ học), Kiên sẽ gửi link Zoom trong group Làng đầu tư để mọi người bấm vào tham gia đúng giờ, như trong hình minh họa bên dưới.

Nếu ACE bận không tham gia học online thì có thể xem lại video và tài liệu của buổi học được Kiên đăng trên group Học viên sau đó (hình dưới). Khi vào xem, nhớ bấm 1/ Phù hợp nhất → 2/ Tất cả bình luận để Facebook hiện toàn bộ bình luận có chứa link video và tài liệu. Hoặc mọi người có thể cập nhật đường link buổi học trong sheet Toàn bộ như hướng dẫn ở đầu bài viết.

5. Cách học hiệu quả nhất

Do số lượng Học viên đông nên trong quá trình học nếu có điều gì chưa rõ, ACE cần CHỦ ĐỘNG nhắn tin hỏi Kiên. Kiên sẽ hỗ trợ trong khả năng của mình để mọi người có thể tiếp tục phân tích và định giá doanh nghiệp mà mình quan tâm.

6. Lưu ý

Nếu ACE dùng cả hai tay để “bắt” một con cá phân tích cơ bản thì chỉ cần một khóa học là đủ. Kiên không có khóa học nào khác nên khi thời gian học kết thúc, mọi người có thể ra đi. :)

Ngoài ra, các cổ phiếu xuất hiện trong buổi học chỉ mang tính minh họa, còn việc tìm ra thương vụ đầu tư phù hợp là nhiệm vụ của từng Học viên.

Kiên chúc mọi người có sự nhiệt tình khi khám phá các doanh nghiệp trong hành trình đầu tư rất dài phía trước!

Vì thông qua sự khám phá đó mà chúng ta kiếm được tiền bền vững và không bị bất ổn nội tâm.

P/S: ACE nào chưa tham gia Làng đầu tư mà muốn tham gia thì tham khảo thông tin ở đây: Chương trình học

Đây không chỉ là nỗi niềm của riêng bạn, mà cũng là nỗi băn khoăn chung của nhiều ACE cảm thấy mình thiếu vốn để đầu tư.

Hồi mới tốt nghiệp, Kiên cũng từng nghĩ rằng muốn đầu tư thì phải có thật nhiều vốn. Thế nên mới có chuyện nhờ bố đứng tên thế chấp căn nhà để vay vài trăm triệu ở HDBank. Với chút kiến thức đầu tư “còm” hồi đó, lại còn xài margin, nên kết quả là cháy tài khoản nhanh như cơn gió. Và thế là hành trình đi làm trái ngành để trả nợ chính thức bắt đầu :).

Sau này khi dạy học, Kiên gặp rất nhiều ACE chia sẻ câu chuyện tương tự nhau: gom góp, tiết kiệm bao năm, tích được khoản vốn kha khá, rồi mang đi đầu tư và cũng mất vì công thức quen thuộc: kiến thức đầu tư ít + margin = tài khoản bốc cháy.

Đi qua những thăng trầm của thị trường, Kiên rút ra rằng: vốn không phải vấn đề cốt lõi trong đầu tư. Hai thứ quan trọng hơn rất nhiều là:
1️⃣ Một khuôn khổ phân tích và định giá rõ ràng để ra quyết định đúng đắn.
2️⃣ Thường soi sáng cảm xúc và suy nghĩ của chính mình, để không bị sự lên xuống của thị trường phá hủy khuôn khổ ấy.

Khi đã có năng lực đầu tư thực sự, vốn sẽ tự tìm đến - theo nhiều cách khác nhau. Mọi người có thể đọc cuốn sách Hòn tuyết lăn, xem cụ Warren Buffett hồi trẻ đã xoay xở vốn như thế nào. Tài sản của Kiên gây dựng được tới nay cũng nhờ học lóm những cách cụ dùng thời trẻ mà ra thôi.

—

P/S: Hôm nay thị trường giảm hơn 43 điểm. Nếu là ngày xưa, trong lòng Kiên lại có bão. Còn giờ thì không sao cả. Không dùng nợ vay, không dùng margin nên thị trường có về 500 điểm, TOS và PVD có rớt 50% so với giá hôm nay thì Kiên vẫn viết blog và chia sẻ kiến thức như thường.

Đó là câu hỏi mà một anh học viên đã hỏi Kiên.

Kiên thấy không nhất thiết cứ phải đi kiếm tiền ở bên ngoài để nộp vào tài khoản và mua cổ phiếu mới tiềm năng. Mà chúng ta có thể tái cơ cấu danh mục, bán cổ phiếu cũ để mua cổ phiếu mới. Ví dụ hình đính kèm là thành quả của việc Kiên tái cơ cấu danh mục trong mùa báo cáo tài chính quý này.

Sau khi phân tích báo cáo tài chính Q3.25 của các doanh nghiệp trong danh mục, Kiên đã quyết định bán toàn bộ một cổ phiếu kém tiềm năng nhất để dồn vốn sang mua PVD – một cơ hội hấp dẫn hơn. Tức là trường hợp số (3) Cơ hội đầu tư khác tốt hơn.

Cơ duyên với PVD

Do Kiên đầu tư vào TOS – mà mảng quan trọng nhất hiện nay của công ty này liên quan trực tiếp đến ngành dầu khí, cụ thể ở khâu thượng nguồn. Đó là lý do vì sao vào ngày 28/9/2025, Kiên đã tổ chức buổi học về Ngành dầu khí - Nhóm thượng nguồn.

Khi Kiên càng đọc sâu về ngành dầu khí ở khâu thượng nguồn, ngoài TOS, Kiên còn đánh giá cao PVD hơn PVS. Mặc dù cả hai doanh nghiệp đều có triển vọng tăng trưởng về sản lượng, nhưng biên lợi nhuận của PVD vượt trội hơn hẳn.

Từ đó, Kiên bắt đầu tìm hiểu kỹ hơn về PVD và nhận thấy mô hình kinh doanh của PVD rất giống với mảng dịch vụ ngoài khơi của TOS: cả hai đều là mô hình khai thác tài sản – một bên là đội tàu, bên kia là đội giàn khoan. Thị trường thăm dò và khai thác dầu khí ở Đông Nam Á mới chỉ sôi động một vài năm trở lại đây và hiện tại đội giàn khoan của PVD thực sự không thiếu việc làm. Thậm chí, sau 10 năm không đầu tư mới, PVD đã liên tiếp mua thêm hai giàn khoan – PV DRILLING VIII và PV DRILLING IX. Chỉ riêng điều đó cũng đủ cho thấy ban lãnh đạo PVD tự tin thế nào vào triển vọng nhu cầu giàn khoan trong khu vực. Và nếu PVD duy trì được hiệu suất sử dụng tài sản cao trong giai đoạn tới thì doanh thu và lợi nhuận sẽ bứt phá.

Note: Giá dầu chỉ là một phần trong bức tranh của ngành dầu khí, đặc biệt là nhóm thượng nguồn. Lĩnh vực này còn gắn liền với bài toán an ninh năng lượng quốc gia.

—

Bây giờ câu hỏi đặt ra là: PVD vừa tăng trần hôm nay, vậy có nên nghiên cứu nó nữa không?

Theo Kiên, nếu mọi người xác định sẽ còn đầu tư trong vài chục năm tới (cụ Warren Buffett năm nay đã 95 tuổi mà vẫn tiếp tục đầu tư), thì việc nghiên cứu qua nhiều doanh nghiệp ở nhiều ngành nghề khác nhau là điều cần thiết. Nhờ vậy, chúng ta sẽ nhận ra một doanh nghiệp đang ở giai đoạn nào của chu kỳ: suy thoái, hồi phục, tăng trưởng hay bão hòa. Khi hiểu được điều này, các quyết định đầu tư sẽ trở nên hiệu quả và tự tin hơn.

Và biết đâu, ngay thứ Hai tuần sau, PVD lại giảm sàn. Lúc đó, nếu mình chưa từng nghiên cứu nó trước, liệu có dám mua hay không?

Vì vậy, dù tỷ trọng tiền mặt có rớt về 0 thì Kiên vẫn dành thời gian đào sâu các doanh nghiệp mới và có tiềm năng.
Bởi khi cơ hội đến, người chuẩn bị sẵn sàng mới là người nắm bắt được nó.

(1) Luận điểm đầu tư ban đầu không còn đúng

Ở thương vụ TOS, Kiên có hai luận điểm đầu tư chính:
(a) Mảng dịch vụ ngoài khơi vẫn tiếp tục tăng trưởng nhờ nguồn công việc dồi dào từ dự án mỏ khí Lô B;
(b) Ban lãnh đạo sẽ đẩy mạnh đầu tư đội tàu container vào nửa cuối năm 2026.

Đối với luận điểm (b), cần sang năm kiểm chứng; còn luận điểm (a) có thể kiểm chứng sau mỗi mùa Báo cáo tài chính (BCTC). Thậm chí, nếu ACE đào sâu TOS thì sẽ biết cách cập nhật tình hình công việc hàng ngày của đội tàu dịch vụ dầu khí đa năng của công ty này.

Khi TOS công bố BCTC Q3/2025, Kiên kiểm chứng rằng kết quả kinh doanh của mảng dịch vụ ngoài khơi vẫn tăng trưởng tốt. Ngoài ra, khoản mục “Người mua trả tiền trước” có sự gia tăng đáng kể từ Công ty điều hành đường ống Tây Nam, cũng báo hiệu khối lượng công việc sắp tới vẫn còn dồi dào.

Khoản đặt cọc này liên quan đến hợp đồng rải ống ở mỏ khí Lô B, do liên danh 3 thành viên gồm Vietsovpetro, PT Timas Suplindo (Indonesia) và TOS trúng thầu hồi cuối tháng 6/2025. Giá trị gói thầu hơn 8,000 tỷ đồng, được thực hiện trong 880 ngày (hơn 2.4 năm).

Đến 25/9/2025, TOS mới ký hợp đồng mua ống với PVB, nên Kiên cho rằng phải bắt đầu từ Q4/2025, dự án rải ống này mới đóng góp đáng kể vào doanh thu và lợi nhuận.

Ngoài ra, lượng công việc ngoài khơi dồi dào đến mức TOS phải đầu tư thêm 2 tàu mới trong Q3/2025: TC Princess và TC Apollo.

Tóm lại, hàng quý chúng ta có thể review/kiểm chứng lại luận điểm đầu tư qua BCTC. Nếu công ty nào có bản tin kinh doanh hàng tháng, thì mình có thể review hàng tháng. Ở TOS, sau khi kiểm chứng lại luận điểm đầu tư qua BCTC Q3/2025, Kiên nhận thấy luận điểm vẫn đúng, nên chưa vi phạm trường hợp (1).

Sở dĩ Kiên không đề cập đến hai mảng đóng góp lợi nhuận gộp lớn còn lại là vì:

a. Mảng cho thuê tài sản ghi nhận doanh thu đột biến không đều (năm nay rơi vào Q3, năm ngoái vào Q4) và không gian tăng trưởng hạn chế;
b. Mảng xây dựng mặc dù có doanh thu và số dư “Người mua trả tiền trước” (Quân chủng Hải quân) tăng mạnh, nhưng đóng góp vào lãi ròng hợp nhất còn khiêm tốn. Theo lời ban lãnh đạo, TOS làm mảng này vì được giao nhiệm vụ.

(2) Thị giá vượt xa giá trị thực

Khi định giá, Kiên sẽ loại bỏ lợi nhuận bất thường, tức là lợi nhuận không đến từ hoạt động kinh doanh hàng ngày của doanh nghiệp.
Trong 4 quý gần nhất, TOS có lợi nhuận bất thường từ việc bán tàu ở hai khoản cần loại bỏ:
a. Lợi nhuận khác; và
b. Doanh thu chưa thực hiện từ việc bán tàu gần 214 tỷ đồng, được phân bổ giảm chi phí trong 2 năm.
Nếu lãi ròng 4 quý gần nhất được loại bỏ hai khoản này, thì P/E điều chỉnh tính tới ngày 30/10/2025 là khoảng 8 lần.
Với mức P/E vừa phải, cùng triển vọng ngắn hạn và dài hạn vẫn tốt, TOS chưa vi phạm trường hợp (2).

(3) Cơ hội đầu tư khác tốt hơn

Do chưa tìm được cổ phiếu nào hấp dẫn hơn về 5 tiêu chí:
1. BCTC lành mạnh;
2. Doanh nghiệp dễ hiểu;
3. Lãnh đạo có tâm và có tài;
4. Triển vọng rõ ràng;
5. Định giá hấp dẫn,
nên Kiên vẫn tiếp tục nắm giữ TOS.

Nếu cần vốn để đầu tư cho thương vụ mới, Kiên sẽ bán cổ phiếu khác kém hấp dẫn hơn trong danh mục, chứ không phải TOS.

Tóm lại, Kiên thấy rằng nếu chúng ta đã mua cổ phiếu dựa trên phân tích và định giá kỹ lưỡng, thì thời điểm bán ra sẽ trở nên rõ ràng và dễ quyết định. Ngược lại, nếu không biết khi nào nên bán, có thể là vì ý tưởng đầu tư đó không xuất phát từ sự nghiên cứu của chính mình, mà chỉ là vay mượn từ người khác chẳng hạn.

Đáp: Kiên thấy nên bắt đầu từ việc đọc hiểu báo cáo tài chính của doanh nghiệp có sản phẩm hay dịch vụ quen thuộc với mình. Việc đọc hiểu được báo cáo tài chính là nền tảng để: 1/ Biết được mảng kinh doanh nào quan trọng rồi mới đào sâu tránh lan man; 2/ Thấy ra sức khỏe tài chính thực chất của doanh nghiệp (có thể khác xa so với lời ban lãnh đạo nói); 3/ Xem xét khả năng thực thi kế hoạch kinh doanh của ban lãnh đạo; 4/ Đánh giá triển vọng trong tương lai từ những manh mối rất nhỏ; và 5/ Cơ sở để định giá đúng.

—

Kiên bắt đầu bước chân vào thị trường chứng khoán từ năm 2011, khi còn là sinh viên năm hai Đại học Ngân hàng TP.HCM. Lúc đó hoàn toàn mù tịt về phân tích cơ bản hay phân tích kỹ thuật. Một hôm đi xe buýt số 53 ngang qua tòa nhà có logo Thủ Đức House, thấy tên công ty hay hay, tra thử thì biết có mã cổ phiếu đang giao dịch trên sàn - thế là mua. Đơn giản vậy thôi, không có phân tích gì cả.

Sau đó, Kiên bắt đầu tìm đọc tài liệu về đầu tư và biết rằng trên đời có hai trường phái: phân tích cơ bản (FA) và phân tích kỹ thuật (TA). Tìm hiểu thêm trên mạng thì thấy phe FA giàu hơn nên thấy có cảm tình ngay. Nhưng khi cầm sách FA lên đọc thì đúng là toát mồ hôi hột: toàn thuật ngữ tài chính, chỉ số, công thức - đọc tới đâu muốn ngủ tới đó. Thế là Kiên chuyển qua học TA cho đỡ nhức đầu. Và thật kỳ diệu, khi nhìn biểu đồ kỹ thuật, Kiên thấy mình thông minh hơn hẳn.

Rồi cơ duyên đưa Kiên vào làm việc tại một cty dược phẩm, có chuỗi giá trị từ nhà máy sản xuất đến đội ngũ bán hàng phủ khắp cả nước. Nhờ đó, Kiên bắt đầu hiểu được một doanh nghiệp thật sự vận hành như thế nào: từ khâu sản xuất, tồn kho, doanh thu, chi phí đến lợi nhuận. Khi hiểu quy trình vận hành thực tế của một cty, đọc lại những cuốn sách về phân tích cơ bản đơn giản như “Cổ phiếu thường – Lợi nhuận phi thường” bỗng thấy sáng tỏ hơn nhiều.

Thế là Kiên bắt đầu tập tành tính từng chỉ số tài chính của cty dược phẩm Traphaco (TRA), một cty cùng ngành với cty mà Kiên đang làm việc, để đối chiếu với con số họ công bố trên báo cáo thường niên. Khi kết quả ra đúng y chang thì cảm giác sung sướng vô cùng!

Từ đó, Kiên tìm hiểu thêm các doanh nghiệp quen thuộc như VNM, MWG,… vì sản phẩm và cửa hàng của họ hiện diện khắp nơi. Lúc này, mỗi mục trên báo cáo tài chính bỗng trở nên rất “thật”: hàng tồn kho của MWG chính là đống điện thoại trưng bày mình thấy ngoài cửa hàng, doanh thu là khi họ bán được những chiếc máy đó. Khi con số gắn liền với hình ảnh thực tế, mọi thứ trở nên dễ hiểu và thú vị hơn rất nhiều.

Dần dần, khi đã có nền tảng phân tích cơ bản, Kiên bỏ hẳn phân tích kỹ thuật vì thấy không còn phù hợp với hướng đầu tư mình muốn theo đuổi. Hơn nữa, khi đọc sách của cụ Warren Buffett, Kiên thấy rất “chạm” nên muốn đu theo idol. Chính nhờ sự nhất quán và kiên trì với một con đường trong thời gian dài, Kiên cảm nhận rõ mình tiến bộ từng ngày.

Vợ Kiên có nhận xét rằng Kiên là người không thông minh + chậm chạp. Vì vợ Kiên học trường chuyên nên thấy nhiều đứa thông minh là như thế nào. Tuy nhiên vợ thấy Kiên là người chăm chỉ và nhất quán. Nên ai nghĩ rằng mình không có khả năng học phương pháp phân tích cơ bản vì mình không thông minh thì nhớ tới trường hợp của Kiên.

Tóm lại, để học phương pháp phân tích cơ bản, Kiên thấy chỉ cần vượt qua giai đoạn khó khăn nhất là xây dựng nền tảng ban đầu bằng việc đọc hiểu được báo cáo tài chính của các doanh nghiệp đơn giản và quen thuộc với mình. Một khi bạn có nền tảng rồi thì tha hồ tự mình truy tìm kho báu trong mỗi mùa báo cáo tài chính.

Thị trường sập, hàng loạt cổ phiếu rơi kịch biên độ -7%, -10%, thậm chí -15%, trông chẳng khác gì chương trình giảm giá của Bách Hóa Xanh cho các mặt hàng FMCG (hàng tiêu dùng nhanh, hàng đóng gói). Những món hàng đó đâu có hỏng, chỉ là họ khuyến mãi để kéo thêm khách, tăng giá trị mỗi đơn hàng.

Do vậy việc mua được hàng giảm giá mà chất lượng vẫn tốt là quá tuyệt vời. Thị trường chứng khoán cũng vậy thôi. Khi doanh nghiệp vẫn tốt mà giá rẻ đi, mình sẽ thấy đó là cơ hội. Còn nếu không thấy ra điều này thì có thể mình đang bị cảm xúc lấn át...

---

Thời gian đầu tham gia thị trường, Kiên từng dùng nợ vay đủ kiểu: nhờ bố thế chấp nhà để vay ngân hàng HD, vay tín chấp từ lương ở ACB, vay người thân, bạn bè, và chắc chắn không thể thiếu margin. Lúc đó Kiên luôn thấy thiếu thốn vì lương tăng không kịp tốc độ tăng lãi vay. Và đặc biệt, khi dùng nợ vay, Kiên cảm nhận rõ tâm lý của mình bị trồi sụt theo thị trường:

• Thị trường tăng thì sợ nó dừng tăng;

• Thị trường đi ngang thì không đủ trả lãi vay;

• Thị trường giảm thì nơm nớp lo bị bán giải chấp.

Cái khổ này tích tụ tới mức không chịu nổi đã thúc đẩy Kiên bỏ hoàn toàn việc dùng nợ vay.

---

Chiều nay đang soạn bài giảng thì có bạn hỏi Kiên: Đợt này thị trường có sập mạnh như hồi tháng 4/2025 không?

Thật lòng là Kiên không biết. Nhưng Kiên thấy là có sập cỡ nào cũng không sao, vì mình không dùng nợ vay - nên không có gì để sợ nữa.

https://www.facebook.com/photo?fbid=122179056848560416&set=a.122108370014560416